全国非正规信贷今年上半年突破10万亿元

http://esf.xm.soufun.com搜房二手房网 2008 年7 月7 日时代信报

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山西样本

非正规渠道融资比重85%

我国的紧缩货币政策控制了一定规模的基础货币，广义货币增长率趋于稳定，但是固定资产投资和物价水平仍在高位运行。从商业银行的反映看，法定准备金率的大幅度提升，使得银行资金周转困难，流动性紧张，贷存比率显著下降。商业银行收缩信贷必然增加企业获得贷款的难度，企业的流动性也相应减少。

但是，由于中国目前中小企业在国民经济中的地位不断提升，其生产和经营规模总量已经大大超过国有大型企业，中小企业融资并不完全依赖金融机构等正规金融途径，企业之间的拆借、股权或债权私募，通过小额信贷公司、典当与寄售行、高利贷组织、地下钱庄、私人票据中介、垫款公司等非正式金融途径融资的比重不断扩大。

2008年5月，我们在山西平遥、介休、太原等地对多家民营煤炭、焦化和铸铁企业的调查发现，他们通过非正规渠道融资的比重平均为85%。这些融资的成本普遍较高，如债权私募的年利率为15%，典当融资的月利率为5%，小额贷款公司的抵押贷款年利率为21%。进入2008年后，随着紧缩型货币政策的实施，浙江、福建等地民间借贷的月利率也高达5%。

课题分析

地下金融进入活跃期

紧缩货币政策抑制了正规金融机构信贷扩张，却刺激了民间非正规金融的发展，非正规金融再次进入活跃期。2006年，我们课题组对除了西藏、贵州、重庆和台湾外的全国27个省、自治区和直辖市调查发现，全国未观测货币规模在6.8万亿元左右，非正规信贷规模接近6.8万亿元。

2008年第一季度，中国GDP规模为6.15万亿元，同比增长10.6%，非正规信贷规模应该增长16.96%。如果按照匀速增长计算，2007年第一季度非正规信贷规模为8.11万亿元；相应地，2008年第一季度全国非正规信贷（包括民间借贷、地下借贷等）规模应该在9.5万亿元。所以，在紧缩型货币政策下，按照这样的速度推算，到2008年6月，全国非正规信贷规模已经突破10万亿元。

政策反思

单一政策恐难持续

毫无疑问，央行紧缩型货币政策在控制正规金融信贷投放方面是有效的，但是，对于不受监管的地下金融、民间金融和其他非正式金融组织而言，紧缩政策刺激了企业融资需求的转型，非正式金融在需求扩张中进入活跃期。央行应全面审视宏观调控的政策效应，调整政策。单一的紧缩型政策是否可以持续，值得思考。

责任编辑/cz_news001

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